卓创资讯玉米市场分析师李霞
【导语】从近年玉米费用 的运行趋势及波动特点来看 ，国内玉米费用 形成同时具备了商品属性 、政策属性和政治属性 。今年6-8月份政策粮投放量增加 ，或加速产区贸易企业出库节奏，市场供应存增量预期 ，而下游需求表现偏弱 ，预计全国玉米费用 或进入下行通道 。
玉米费用 形成的属性之一——政策属性
从近年玉米费用 的运行趋势及波动特点来看，国内玉米费用 形成同时具备了商品属性 、政策属性和政治属性 ，玉米费用 在农产品领域具有突出的代表性 ，可研究性较强。政策属性主要表现为政策粮的投放，具体形式有进口玉米拍卖、陈化稻谷拍卖 、玉米竞价销售 、托市小麦拍卖等 。政策粮投放的主要目的是稳价保供，这也是我国粮食安全政策的重要组成部分 。
2025年上半年全国玉米费用 整体走强。卓创资讯监测数据显示 ，2025年上半年全国玉米均价由2025元/吨涨至2340元/吨 ，涨幅近16% 。下游加工企业成本压力提升，盈利萎缩 ，玉米需求减弱 。进入7月份 ，进口玉米拍卖开启，频率由一周一拍调整为一周两拍 ，一直持续至年末。由于进口玉米拍卖持续补充市场供应 ，一定程度上缓解了下游深加工企业及饲料企业的成本压力，而新季玉米需求受限 ，利空玉米费用 。产区最直接的表现是贸易企业看空情绪浓厚 ，出库意愿提升，市场供应量增加 ，玉米费用 高位下滑 。在新季玉米集中上市前的7-8月份 ，全国玉米均价最低降至2315元/吨，较6月比较高 点降幅1.11% 。
从进口玉米拍卖的成交情况来看，首期成交率高达97% ，平均溢价125元/吨 ，可见下游企业参与积极性较高。随着国产玉米费用 下跌，7月下半月至8月末进口玉米拍卖成交率明显下降 ，最低降至8% 。9月新季玉米陆续上市 ，10月份华北产区供应缺口导致东北玉米费用 在11-12月持续上涨 。相比较而言，进口玉米在水份等质量指标方面有一定优势 ，进口玉米拍卖成交率持续攀升 ，多场次全部成交。据此可见，进口玉米拍卖在补充市场供应的同时 ，也能缓解下游企业的采购压力和成本压力 。据公开数据来看 ，2025年7-12月进口玉米拍卖共计约1004万吨，平均成交率54% 。
2026年政策粮投放量增加、形式多样
进入2026年 ，政策粮投放形式多样化 ，包括托市小麦 、陈化稻谷和进口玉米。从具体成交情况来看，6月5日 、9日两期共投放进口玉米35.8万吨，平均成交率93% ，平均溢价60元/吨 ，市场参与度较高；5月29日、6月11日陈化稻谷共投放200万吨，平均成交率63% ，底价1500元/吨 ，平均溢价10元/吨，成交率低于市场预期主要是新季小麦芽麦增加 。
从市场的反馈来看 ，5月下旬华中、华北部分地区新季小麦芽麦供应量增加以及陈化稻谷拍卖消息落地 ，产区贸易企业看空情绪浓厚，售粮量增加 ，但下游加工行业以刚需为主 ，市场供需关系趋于宽松，全国均价持续下滑 ，全国均价由2310元/吨降至2298元/吨 ，降幅0.54% 。虽然玉米费用 下跌，但下游深加工企业 、饲料生产企业及终端养殖企业成本压力仍难以缓解，部分深加工企业检修 、生猪散养户暂时退市 ，产生了原料玉米成本高-企业盈利萎缩-开工负荷下降、养殖户退市这样的不良现象。进入6月份 ，进口玉米继续补充市场供应，以缓解下游环节的成本压力 。
从市场费用 来看 ，6月上旬全国玉米均价由2297元/吨降至2293元/吨 ，后又小幅反弹，旬均价2295元/吨 ，较5月下旬略降10元/吨 。主要是由于产区贸易环节建库成本较高 ，按当前市场费用 售粮，亏损程度加深 ，部分贸易企业出现挺价惜售情绪。
政策粮投放是6-8月份国内玉米费用 运行的重要因素之一
从近来 下游企业的原料选取 来看 ，饲料企业可选取 新季小麦（芽麦） 、陈化稻谷 、进口玉米、进口替代品等，部分深加工企业可选取 新季小麦 ，玉米需求将受到制约 ，亦将利空玉米费用 。饲用玉米在部分禽料 、乳猪料等方面仍存刚需，对玉米费用 或有一定支撑作用 。
在近来 政策粮持续投放 、替代品增多、产区玉米库存同比增加的前提下，产区贸易企业的出库情绪将直接影响市场的有效供应量 。进入7-8月份 ，高温天气增加 ，产区存储条件不佳 、有资金压力的贸易企业将被动出库，市场供应仍有增量空间 ，而下游需求则季节性减量 ，预计全国玉米均价或偏弱运行。
国家政策具有不可预测性，建议业者密切关注政策粮的投放频率 、成交情况及下游企业参与度 。
